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汽车传感器森萨塔科技 ( STN ):内修功力外扩版图

来源:未知作者:金砖彩票 日期:2019-03-30 点击:

  。智能化趋势下,汽车环境感知类传感器市场至2022年有望实现超过100%的增长。公司业务专注,技术和成本优势明显,市场份额有望持续提升;在电动化、智能化方向布局前瞻,新业务料将带来超过3000元的单车配套价值量提升,首次覆盖给与“买入”评级

  公司是全球最纯正的汽车传感器龙头。公司汽车传感器市场份额全球第二,2018年实现营业收入35.2亿美元,十年CAGR为9.5%;实现净利润约6.0亿美元,十年CAGR为18.5%。公司传感器单体业务占总营收比例为75%,传感控制整体方案占比为25%,客户涵盖通用、大众、戴姆勒、福特等全球主流汽车厂商

  智能化、电动化驱动行业整合和扩容。2017年全球汽车传感器市场规模为224亿美元,预计2023年达到360亿美元,6年CAGR为8.2%。传感器行业技术壁垒高,市占率前五均为全球汽车零部件龙头;市场份额集中,如微机电传感器市场CR3超过50%,CR5超过75%。在智能化趋势下,激光雷达(CAGR+36%)、摄像头(CAGR+24%)和毫米波雷达(CAGR+16%)等环境感知类传感器细分市场将迎来高速增长;车身感知类传感器市场份额将向高专注度企业集中

  内修功力外扩版图,前瞻布局带来广阔发展空间。公司迄今并购整合超过10家公司,产品品类不断丰富,并通过汽车传感器技术辐射整个制造行业,打开了83亿美元的新市场空间。公司具备设计驱动的降本增效能力,在全球范围内推行生产布局和采购战略最优解,毛利率稳定在35%以上。在激光雷达和新能源汽车业务上,公司布局前瞻,单车配套价值量在原有约1500元的水平上最多可再提升3000元

  风险因素:全球经济下滑;终端市场销量下滑;技术推广不及预期;研发不及预期

  投资建议:公司是全球最纯的汽车传感器龙头,通过外延并购不断扩张产品线和客户群,其业务专注度有望带来市场份额的持续提升;公司电动化、智能化布局前瞻,单车价值量仍有3000元的提升空间。我们预测公司2019/2020/2021年EPS为3.83/4.10/4.33美元。公司当前股价48.90美元,结合行业估值水平,我们认为公司合理估值为2019年17倍PE,对应目标价65.1美元,首次覆盖给与“买入”评级

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